本周期货大豆及豆类产品震荡冲高，现货持续调整，需求难以全面活跃，棉油外围可谓多空交织，涨跌两难，笔者对其多空因素分析如下。
利多因素如下：
1、外盘期货大豆高位震荡，现货倍受支撑，利多棉油行情。本周外盘大豆再冲高位，大连盘豆油1209合约维持高位震荡行情，国内部分地区一级豆油现货价格在9850-10050元/吨一线，港口24度棕榈油现货价在8550-8700元/吨一线，稍有回落，但当前北方产品棉油价格与一级豆油价格差价仍达900-1000元/吨，上升空间犹存，支撑其行情，本周棉油报价相对稳定。4月26国内各地棉油具体报价如下：山东省棉油报价8800-9000元 /吨，较上周持平；河北省报价9000－9200元/吨,持平；河南省报价8900－9100元/吨，持平；湖北省报价8600-8800元/吨；江西省报价8650-8800元/吨，货少持价；山西省报价8800-8900元/吨，稳定。
2、棉籽货少抗跌，高成本支撑棉油行情。时至四月底，各地籽棉资源量进一步减少，加之皮棉现货行情难以好转，轧花厂普遍停收停工，棉籽供应量不足，中间商存货相对集中，且对棉籽坚持惜售，价格相对抗跌。本周棉籽报价基本与上周末持平，油棉厂加工仍处亏损状态，较高原料成本提振厂家挺油信心。
利空因素如下：
1、 政策调控阴影笼罩，需求制约棉油难以上涨。为稳定物价，发改委要求小包装油暂缓两个月涨价，使采购商入市相对谨慎，而棉籽加工季节性特点较强，两个月后棉油基本结束，部分油棉厂难以“等待”，为了吸引采购，不得已降低出售价格，进一步打压棉油行情。
2、 棕榈油价格低于棉油价格，市场份额难以大幅提高。四月份前棉油低于棕榈油价格，棉油勾兑优势明显，而自四月上旬开始棉油价格大幅上调，目前远高于24度棕榈油价格，且随着气温的回升，棉油勾兑量将被“棕榈油”剥夺大部分份额，低价棕榈油成为制约棉油需求量的不可忽视因素之一。
棉油下游需求低迷制约其行情欲涨不能，目前已维持近一周稳定报价，“两军对垒，终有一败”，或棉油上涨，或棉籽价格下跌，内部市场走势取决于外部油脂运行趋势。“五一”临近，节日期间外盘油脂走势将成为节后油脂涨跌命运的关键指引，如外围油脂回暖，棉油未来将易涨难跌。（陈辉）
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