在线投稿：棕榈油反弹为时尚早

　   国际市场供应尚无忧虑

　   按照季节性规律，随着近期马来西亚降雨增强导致种植户收割活动放缓，可能令其1月份毛棕榈油产量大幅下滑，但全年增产仍无疑问。受种植面积和单产的稳定增长，马来西亚棕榈油局预计2013年该国棕榈油产量将增加10万吨至1890万吨。而全球最大的棕榈油主产国，印度尼西亚产量连遭上调，预计为2750万吨，高于此前预期的2700万吨。虽然产量增幅并不明显，且可能存在不可测因素导致产量预估缺乏准确性，但从历史数据中不难发现，2012年10月份马来西亚棕榈油产量便出现拐头向下的信号，且在11、12月份连续减产，但在价格表现上，却呈现出底部徘徊、滞涨抗跌的特点，市场买盘清淡、人气脆弱。需要说明的是，本周内外棕榈油期价的弱势反弹，并非依托于自身供需面的回暖，而是受到CBOT豆类市场的带动。后期一旦美豆期价上涨受阻、陷入调整，棕榈油再启跌势将无悬念。

　   需求依然乏力

　   需求乏力始终是制约棕榈油期价难言回涨的重要砝码。去年12月份，马来西亚棕榈油库存创出263万吨的历史天量，着实令市场感到意外，而随着船运调查机构ITS和SGS公布今年1月1-15日马来西亚棕榈油出口数据，再度引发了投资者对月底库存膨胀的担忧。预计出口量将环比减少21%-22.2%的水平，滑落至57.05-57.15万吨，尽管环比降幅较1-10日的数据有所收窄，但交易商仍担心库存会创出270万吨新高。为削减庞大的库存压力，基于2110.72林吉特/吨的参考报价，马来西亚政府在2月份将再次实施毛棕榈油零出口关税的政策。实际上，自今年1月1日起马来西亚已将毛棕榈油出口关税由23%调降至4.5%-8.5%，而因棕榈油价格低于2250林吉特/吨的基准价，1月份的出口关税为零。从实际效果看，零关税换来的依然是库存的缓慢增长，说明需求不济状况一直延续，政策本身就暗示了出口的疲软，而当前的价格水准并不能刺激国际买家的批量购买潜能。

　   国内库存压力大

　   由于中国贸易商赶在今年1月新的质检措施实施前大幅提高了棕榈油进口量，导致港口库存不断攀升，目前已在125万吨左右。据悉，去年11、12月份国内棕榈油进口量分别为65.4万吨和70.4万吨，港口备货行情清淡，现货成交低迷，令棕榈油去库存进程困难重重。虽然市场预计本月国内棕榈油进口量不足30万吨，不过，严格的进口政策对期价的支撑性并没有显现出来。当前，交易商关注焦点在于新规的最新进展情况，预计随着华南两艘新到棕榈油船货检验检疫报告出炉，对市场将起到新的指引，可能直接影响便是内外联动性更强。由于目前马来西亚1月船期24度在棕榈油进口成本价在6630元/吨左右，较国内现货均价高出300元/吨以上，较期货1305合约贴水约100元/吨，如果新规致使进口成本提升，预计影响更倾向于内外价差缩小、基差回升，对期价提振力度则偏弱。