本周马来西亚政府宣布上调毛棕油出口关税的决定令投资者看淡未来出口前景。此前MPOB公布的数据显示1月底马来西亚国内棕榈油库存从去年12月底的263万吨下滑至258万吨，其中最主要的一个原因就是毛棕油出口的增加，而根据第三方船运机构数据显示，得益于毛棕油出口量激增今年2月前15天马来西亚棕榈油出口量环比增加18%。因此业内担忧在马棕油出口关税上调之后是否在一定程度上影响目前仍处于历史高位的马棕油库存消化。不过好消息是美豆以及美豆油市场在消化了上周的主要利空并触及关键支撑位后或将暂时企稳，有望在一定程度上利多国际棕榈油价格。现分析如下：
马来西亚上调3月毛棕油出口关税4.5%，免税出口格局被打破。去年马来西亚政府宣布从今年1月1日起效仿印尼对毛棕油出口实行依据价格变化的关税同时取消免税出口配额，而征税标准将根据MPOB每月公布的基准价格来核定，其中当毛棕油价格低于2250令吉/吨时免税出口，同时对精炼棕榈油出口仍然实行零关税政策。而上周五马来西亚政府宣布将3月毛棕油出口基准价格定为2306.11令吉/吨，高于1月的2147.81令吉/吨和2月的2110.72令吉/吨，从关税出口结构看这一基准价格所适用的出口税率为4.5%，这就意味着今年前两个月马来西亚毛棕油免税出口的局面将被打破。
今年前两月毛棕油出口激增，关税上调或令未来出口形势生变。从客观数据来看，今年前两个月马来西亚实行毛棕油零关税出口的政策对该国棕榈油出口推动效果明显，MPOB数据显示今年1月份马拉西亚毛棕油出口量达到38.55万吨，相比之下去年同期仅仅为16.17万吨，同比增幅高达138%。而根据第三方船运机构数据显示，2月份前15天马来西亚毛棕油出口环比增幅仍然高达100%。显而易见，毛棕油出口量的显著增加是今年以来马来西亚棕榈油出口量明显好于预期的主要因素之一。不过这一态势可能由于毛棕油出口关税的上调而遭遇变数，业内人士担心三月份马来西亚毛棕榈油出口量可能大幅下滑，除马来西亚政府征收4.5%的关税以外，印度进口商一月份采购了大量的船货该国港口的棕榈油库存过多（超过140万吨），因而进口步伐将很快放慢，此外另一毛棕油主要进口国欧盟最近也集中采购了大量毛棕油（根据第三方船运机构数据显示，欧盟2月前15天从马来西亚进口毛棕油数量达到15万吨，环比增幅高达330%！）。
当然好消息是目前印尼仍然对毛棕油出口征收高达9%的关税，其征税幅度仍高于马来西亚。此外，美盘大豆和豆油期价在分别触及60周均线与60日均线之后暂时企稳，短期不排除有小幅技术性反弹的可能。但无论如何对于马来西亚棕榈油而言，目前国内高达257万吨的库存仍处于历史最高水平区间，在库存得以有效消化之前难以出现较好的行情，尤其是在目前投资者担忧随着南美大豆的季节性供应压力逐步显现可能会令国际油脂油料市场出现顿挫行情的情况下，当然届时国内外油脂价格将会表现的相对抗跌。笔者认为短期来看国内外油脂价格仍不太可能出现大幅下滑，可尝试逢低短多、谨慎追高，进入3月份之后可尝试豆棕套利以规避市场大跌的风险，而5、6月份之后随着南美大豆上市压力的逐步消化，行情拐点可能出现。
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