特约撰稿：菜粕后市反弹难以为继

    近期由于美豆的天气升水炒作，连盘豆粕(2585, 6.00, 0.23%)期价快速触底回升，带动临池菜粕期价反弹。但是中长期来看，国内水产养殖需求依旧低迷，加之菜籽收储政策变化的利空影响，使得菜粕的基本面并没有实质性改变。笔者预计菜粕期价反弹或难以为继，中长期维持下行走势的可能性较大。

我国菜籽进口量下降

　　今年以来，中国进口菜籽的数量快速下降。海关总署发布的数据显示，1—5月中国进口菜籽1804452吨，较去年同期减少23.04%。从主要进口国的进口数量分析，中国从加拿大进口菜籽1380260吨，比去年同期减少27.51%；从澳大利亚进口菜籽359275吨，同比减少12.9%。作为利益的追求者，我国贸易商从主产国进口菜籽的减少，说明国内对菜籽的主要产品菜油和菜粕的需求减少，尤其是菜粕需求端的萎缩将直接给国内菜粕期价带来巨大压力。

　  菜粕现货价格失去支撑

　　6月18日，国家发改委、国家粮食局、财政部、农业部及中国农业发展银行联合发布了《关于做好2015年菜籽收购工作的通知》，其中明确2015年不再实行统一收储，由地方政府主导。连续7年的菜籽收储政策的改变，令以往靠参与国家收储获利的企业失去了政策支持。

　　据了解，长江流域国产菜籽加工企业为了规避生产经营风险，被迫连续下调菜籽收购价格。目前，湖北黄冈和湖南岳阳两地的规模企业菜籽收购价格为1.8元/斤，水杂标准分别为15%和14%，价格较上一周下调了0.15元/斤。原料成本的价格下调令菜粕现货价格失去了支撑，菜粕现货价格被动下调，并且后期随着国产加籽粕的产出增多，菜粕现货价格有进一步下调的空间。

　　菜粕市场需求持续低迷

　　据了解，菜粕在饲料中的需求，除了水产的刚性需求，在禽料中的需求已被剔除，水产需求也大幅萎缩降至新低。目前长江流域流通多为陈粕，华南地区菜粕存在库存压力，但是随着新菜粕上市，库存压力将会更大。夏季是水产饲料生产消费的高峰，但畜禽、水产养殖行业均显萎靡，市场需求持续低迷，这让本被豆粕替代所剩无几的菜粕需求雪上加霜。

　　另外，近期作为菜粕的替代品DDGS(玉米酒糟粕)价格一跌再跌，国产DDGS均价在1700元/吨以下，进口DDGS价格在1650元/吨左右，豆粕价格也跌至2500元/吨以下。菜粕的性价比进一步降低，走货量继续受阻，需求端的持续低迷将会长期施压菜粕。

    豆粕拖累菜粕弱势下行

　　由于全球大豆连续三年增产，全球大豆供给呈现充足态势。但是中国作为最大的大豆消费国，其对大豆的消费却出现了巨大变化，豆粕需求极度萎缩。6月16日，农业部发布5月生猪存栏信息显示，5月全国生猪存栏量为38615万头，比去年同期减少9.8%，环比4月减少0.2%；能繁母猪存栏量为3923万头，同比和环比分别下跌15.5%和1.2%。生猪存栏量和能繁母猪存栏量的下降导致豆粕下游消费低迷，需求低迷令豆粕期价失去有力的支撑，豆粕期价上方承压加重。豆粕期价的持续走低令同为饲料原料的菜粕也难以独善其身，菜粕期价将在豆粕期价的拖累下继续保持弱势下行。

　　综上所述，后期随着大豆到港速度加快，油厂恢复开机，届时豆粕供给继续攀升，将压制菜粕的需求。另外，随着新菜粕陆续上市，供给压力将逐渐凸显，需求难有改善，菜粕难寻利好支撑。笔者由此判断，短期菜粕反弹或难以为继，中长期将维持下行走势。

       操作策略

虽然近一周内期市菜粕价格有所提振，但仍难改跌势，原料成本的价格下调令菜粕现货价格失去了支撑，菜粕现货价格被动下调，并且后期随着国产加籽粕的产出增多，菜粕现货价格有进一步下调的空间。从走势图上来看，当前菜粕整体大方向向上，菜粕价格仍然处于震荡下跌过程中，当前价格处于通道一个反弹而已，整体下跌格局无变化，短期内关注2100压力位，背靠2100布局空单，后市弱势难改，现货失去价格支撑，价格低迷。（特约撰稿人：李天）