特约撰稿：菜粕期价后市逢高做空为主

    【基本面】：

     1，菜籽收储进度料会加快。前期，由于企业和农户都在观望国家相关政策出台，造成2015年新产菜籽收购流通滞缓。不过，收购活动仍在局部开展。以湖北的收购情况为例，在前期国家政策尚未明确的情况下，湖北省粮食局就已经积极引导油脂加工企业开展市场化收购，可以向农民敞开兑换，可以采取预收后补，先按市场价收购，待政策明朗后给农民补贴。湖北省菜籽收购价格由上市之初的1.6元/斤回升至1.8元/斤;中粮集团、湖北省粮油集团已分别按1.7元/斤、1.8元/斤开始组织收购;洪湖浪米业公司等企业按1.65元/斤挂牌收购和兑换，已收购菜籽1万多吨。截至6月11日，湖北全省共收购新菜籽3万吨。等政策明朗后，各地菜籽收购市场化进程会进一步推进，国产优质的非转基因菜籽将回归合适价位。届时，菜籽市场供需主体将不存在观望情绪。

　　2，菜籽价格可能先抑后扬。以菜籽主产区湖北省的种植情况为例，菜籽收益下降已成定局，未来或影响农民的种植积极性。据农业部门初步统计，今年湖北全省菜籽播种面积为1877万亩，比去年增加4万亩左右;总产量达到260万吨，比去年略增;菜籽收购量将和去年持平，收购量在120万吨以上。根据调查，今年菜籽每亩平均生产总成本为587元，比去年实际每亩597.2元减少10.2元。若以300—400斤的保守亩产量计算，菜籽成本约在1.47—1.97元/斤之间。显然当前菜籽的市场价格已经在农民的微利至亏损线附近。笔者认为，今年菜籽收益下降已成定局，如果继续下降，农户的种植积极性将会受到影响，这将限制国内菜籽价格进一步下行空间。但是当前菜籽按1.8元/斤的收购价，7000元/吨的菜油价格，2000元/吨的菜粕价格，压榨利润显亏损。因此，就当前的现货价格而言，虽然菜籽较前期有所回升，但是在下游油粕价格出现明显改善的迹象前，菜籽将较难出现显著的反弹。

　　3，全球菜籽产量趋于缩减。如果从更宏观的油籽供给角度看，大豆供给充足压制市场，但今年因欧盟及乌克兰菜籽产量下滑，全球菜籽产量趋于缩减，菜籽供需趋紧。无论全球还是国内菜籽供给均出现缩减态势，而且厄尔尼诺现象的演化可能也会影响澳大利亚菜籽供给。从长期来说，这些因素都将限制菜籽下行空间，并将利于菜籽价格远期回升。

　　总之，国内收购形式变化引发的价格回归，可能已经得到较为充分的体现。而远期供给端无论是从种植收益，还是从农产品天气升水角度考虑，均抑制菜籽进一步下行空间。一旦菜籽下游产品需求出现好转，菜籽将会体现出合理的价值。

   【操作策略】：

菜粕昨晚夜盘冲高，回补缺口，收盘前回落，昨日提示的多单我们已经在指导群里提示止盈了，今早开盘后继续回落，由于菜粕现货价格上低迷，我们考虑准备布局空单，后市菜粕价格将难改弱势，持续下跌，建议投资者2085附近空单入场，止损2100，止盈再行提示。（特约撰稿人：李天）