经过上周的大跌，本周白糖进入震荡反弹行情，509得益于现货价格的支撑，价格持续回升，但601却呈现放量窄幅平台调整，601的多头还不可过于乐观。
1、外盘反弹至压力位，后市仍可能下探新低。原糖本周空头减仓持续大涨，但最后两天多头的减仓都收出较长上引线，7月和10月合约价差继续缩小，主要原因是7月合约下周即将交割，而10月之前有较高升水，套保空头并纷纷移仓至高升水的10月合约。现10月合约持仓已到历史高位，移仓行情暂时告一段落。国内央行的货币政策会否在本周影响原糖价格呢？短期难有大的影响，虽说国内持续宽松货币政策有助于糖市消费，利多糖市，但是现在国内外价差仍然巨大，下半年严格控制进口预期不变，在国际原糖市场短期供大于求的基本面下，原糖价格短期难因国内宽松货币政策而有大幅上涨行情。而由于7月合约交割的压力，不排除跌出新低的可能。
2、央行周末双管齐下，能否助力国内糖价起飞。宽松货币政策不管对于国内股市还是商品必然是起到利多支撑作用，在下游需求没有明显改善之际，期货价格的抬升也未必有利于库存的消耗，国内糖价就还将受高库存压制。截止周五夜盘收盘，509和601价差已进一步缩小至222点，509反弹明显强于601，主要得益于现货商的补货消费，让糖价得以暂时企稳，但601的明显弱势也让资金从白糖合约里整体流出5万手之多，91价差的持续缩小将加大商业库存流出的压力，仓单预报持续增加就是很好体现，密切关注下周政策带来的利多能否让多头主力重新入场601扩大91价差减缓商业库存流出的压力。
3，多头信心不足，三角整理即将结束。技术上601空头逢反弹加仓压制明显，多头高位主动减仓回落亦显示多头信心不足，但随着601成交量和持仓持续走高，多头资金随时可能在政策利好的情况下开始反扑，因此如果下周现货放量成交同时，601合约可以大阳突破5625一线压力开启新一轮上涨，则工业库存可能会加快流出进入商业库存和下游库存，库存架构将有所改善；如果政策利好下601多头没有强势表现，那糖厂到期临储糖和商业库存可能会大量流出使得近月价格承压向下，601也会加速下跌进一步缩小与509的价差，只有现货价格跌至下游企业认可的低位，工业库存和商业库存才可加速流出进入下游库存，达到最优的库存架构，资金则须静待5480下方做多机会。从6月5日开始8-9个交易日的下跌，现在601在5625下方三角整理亦有8个交易日，预计本周二之后就会结束三角整理行情，糖价是向上突破还是向下突破继续探底，本周即见分晓。
综上所述，外盘短期的反弹和国内宽松货币政策对白糖支撑作用多于拉涨，白糖新一轮的上涨行情启动的关键还是要关注市场去库存的方式和速度，在市场库存架构有明显改善之前的任何波动都必须谨慎应对。（特约撰稿人：周文彬）
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