特约撰稿：菜粕以高抛低吸思路短线对待

 中国7-8月份大豆到港量750-800吨，去年7月份到673万，8月份到606万吨，7-8月份按750万吨计算，两个月到港量共增加221万吨，按照79.5%出粕率折粕为175.7万吨。菜籽预计到港84万吨，与去年基本持平，但今年国产菜粕上市延迟，供应量不充分，油厂菜籽收购量将要下滑，这对菜粕价格是个利多因素，但是今年5月份开始淡水鱼料产量表现很差，据了解华东地区淡水鱼料销量下降大约30%，华南也在10%以上，国产菜粕供应的减少与淡水鱼料销量的下降形成相互抵消态势，而且从现在的价差看仍可以保持高比例豆粕用量，低比例菜粕用量，因此菜粕供应维持宽松局面的概率也大。

    政策转变，国内菜籽价格一落再落

    6月18日，有关部门正式公布了《关于做好2015年油菜籽收购工作的通知》。《通知》指出，由省级政府负责组织各类企业进行油菜籽收购，中央政府给予各菜籽主产省一定的财政补贴，《通知》要充分发挥市场配置资源的决定性作用，同时更好发挥政府宏观调控作用，实现油菜籽价格主要由市场供求形成。从《通知》内容可以看出，今年油菜籽临时收储已化为泡影，国产菜籽购销市场化已成定局。此外，中央财政将菜籽收储的权力下放到各主产省，实质是为下一步实行目标价格补贴做准备。

 由于不再对国产菜油实行收储，油厂以市场价收购国产菜籽进行加工，压榨形成的油粕将直接面对沿海油厂的竞争，除了国产菜油由于非转基因或浓香小榨较进口菜油获得一定的溢价外，国产菜粕价格与沿海进口菜粕接轨，国产菜籽价格与进口菜籽价格的价差将会大幅缩小。6月23日，加拿大进口菜籽到港成本仅为3666元/吨，另外，从大豆实行目标价格政策以来的价格表现来看，菜籽价格大幅下跌和内外盘价格接轨应该是大概率事件。郑商所菜籽1509合约期价6月以来自4500元/吨上方连续下跌，月跌幅达16%，现在维持在3800元/吨一线徘徊，后期可能弱势跟随外盘菜籽价格走势。

 农户惜售严重

    由于今年国产菜籽市场价格较2014年同期大幅回落1000~1400元/吨，面对如此大的价格落差，农户普遍难以接受，因此农户惜售成为当前各菜籽主产省的普遍现象。需求方面，由于油厂今年首次面临市场化收购的局面，普遍心态谨慎，仅少数大型企业进行了小批量收购。预计今年国产菜籽购销高峰期要延至8月中下旬，届时农户开始准备秋播秋种，加之家中小孩上学缴纳杂费，资金需求相对较大，国产菜籽供应方可能明显增加。

　　从国产菜籽最大的主产省湖北省的收购进度来看，当前中粮集团、湖北省粮油集团已分别按1.70元/斤、1.80元/斤组织收购。洪湖浪米业公司等企业按1.65元/斤挂牌收购和兑换，已收购油菜籽1万多吨。截至6月11日，湖北省共收购新油菜籽3万吨，收购数量远低于往年同期水平;而国家粮食局公布的2014年夏粮收购数据显示，截至2014年6月20日，湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业已累计收购新产油菜籽109万吨。

 国内菜粕价格后期堪忧

    今年国产菜籽由于政策转型导致供应大幅延后，国产菜油和菜粕的供应相应延后，短期内利好菜油和菜粕近月合约期价。但是作为消费淡旺季明显的品种，菜粕供应延后可能造成后期菜粕集中上市时，市场需求已经进入淡季，并导致菜粕的大量积压。以菜粕1409合约为例，2014年中储粮对国产菜粕实行统一定价销售，由于菜粕定价过高，而销售期内豆粕价格大幅下跌，菜豆粕价格差过小导致菜粕需求大量被豆粕替代。2014年菜籽收储结束后，国产菜粕仍有20多万吨积压，高库存结余引发了菜粕1409合约期价在2014年8月大幅补跌。

由于农户惜售，加之当前菜豆粕价格差处于400~600元/吨的历史低位，今年国产菜粕可能再度出现旺季无货，淡季积压的现象。由于国产菜粕的需求旺季在6~9月，而今年菜粕大量供应可能要等到8月下旬至9月，菜粕供需峰值的错配和2014年类似，后期菜粕库存积压严重，并引发菜粕1509或1601合约期价的大幅补跌。

菜粕如何操作

虽然菜粕价格后期堪忧，但国内菜籽价格同比大幅下跌已成事实，农户惜售导致供应后移，利多短期菜油、菜粕期价。所以本周我们着重将菜粕的操作思路放在高抛低吸的手法上，本周菜粕行情将会维持2040-2110之间的来回震荡，投资者暂时以短线交易为主。（特约撰稿人：李天）