特约撰稿：豆粕后期能否继续向上还得看天气

一、供需平衡表

美国农业部周二公布，美国6月1日当季大豆库存为6.25亿蒲式耳（约1700万吨），去年同期为4.05亿蒲式耳（约1101.6万吨），低于市场预估均值6.7亿蒲式耳（月1822万吨）；农场内库存2.463亿蒲式耳，去年同期为1.091亿蒲式耳；农场外库存为3.79104亿蒲式耳，去年同期为2.959亿蒲式耳；按照每次报告预估，预计本年度美豆期末库存为760万吨左右，低于市场预期。USDA还预估美2015年大豆种植面积为8513.9万英亩，低于分析师此前预估的8517.1万英亩，但是高于3月份预估的8463万英亩。在下调期末库存和调低面积预估后，本次报告大幅超出市场预期，按照市场平均预期，2015/2016年度美豆期末库存为1365.9万吨，库存消费比为13.46%，但是本次报告调整后，预估期末库存1142.3万吨，库存消费比约为11.25%。

二、报告分析及预测

本次报告可以解释为：利多略高于预期，市场反应超出市场预期。从本次报告来看，种植面积上调在预期之内，只是幅度小于预期，但是变动不大，预期均值8528万英亩，美农业部预估8513万英亩，影响不大；库存方面，调低库存在预期之内，报告出台之前，我们也预测本次报告会调低本年度美豆期末库存，但是幅度低于农业部预期，市场平均预估是1822万吨，我们预估在1870万吨左右，年底期末库存在850万吨左右，本次报告预估2季度美豆期末库存为1700万吨，年底期末库存预计为760万吨左右（我们预估），超出市场预期。不管是否超出市场预期，产量增加的事实没有改变，供应充足的事实没有改变，在前期大幅上涨后，市场预期本次报告中性偏多或者利多兑现，但行情走势大幅超出市场预期。

从目前的形式来看，可以总结为“多看少动，短多不空”。原因如下：第一，本轮上涨尚未结束，天气炒作还在进行中，美农业部连续两周下调大豆优质率，近期美大豆主产区大幅降雨，部分地区种植推迟，密西西里州种植进度62%，大幅低于去年水平和五年均值，本年该州继续下雨，一般情况下，该州在7月4日左右大豆种植结束，降雨可能导致该州农户放弃大豆播种，堪萨斯州情况也差不多，天气问题仍然是一个担忧。第二，国内连锁反应或引起粕类大幅冲高。目前油厂压榨利润为-100左右，虽然前期已有套保，但国内豆粕销售疲软，美豆大幅上涨拉高成本，豆粕上涨与美豆不同步，导致油厂进一步亏损，后期如果进口放缓或者减少开工率，豆粕供给减少，推动现货上涨。第三，由于后市看空，目前大部分饲料企业库存较低，连粕期价上涨，饲料企业紧张补库存，需求突然爆发，直接推高粕价。第四，虽然前期空单大量减仓，但是目前09持仓量仍然很大，期货空头平仓对期价仍然是一大触动。

“不是风动，不是帆动，是人心在动”，信息微妙的变化引起价格超预期上涨，多空格局转变，短期有上冲1086美分的可能（11月合约），前期重要压力位1000变成支撑位，后期能否继续向上突破还得看天气。操作建议：豆粕买近抛远可继续持有，豆粕短线试多，建仓区间【2650,2700】，目标价位2800附近。（特约撰稿人：田亚雄）