特约撰稿：天气升水预期增强 豆粕反弹持续多久？

截止7月2日，豆粕1601合约自6月16日以来的反弹幅度达到12.2%，豆粕1509合约反弹幅度为11.7%。从盘面去看，这波反弹结束了2014年6月份以来的单边下跌格局，继而转入震荡反弹的趋势中去。由于豆粕近远期合约的强弱差异，因此，后市不乏出现买远抛近的对冲机会。对于豆粕1601合约单边做多者，2600下方多单继续持有，2700一线多单谨慎持有，跌破均止损。突破3000点趋势性做多机会来临，顺势加仓。豆粕1509合约跟随远期上涨，豆粕空单回避。

美豆生长阶段特点

从美豆的耕作时间表可以看出，5、6月份是种植期，7月~8月初是开花期，8月~9月是灌浆期，9月下旬过后是收获期。其中灌浆期是美豆生长的关键时期，在此期间对水分的要求较高。而种植期以及开花期降水量比例较小，但总体对水分要求高于最后一个阶段-收获期。本文就是重点探讨历年来天气发生异常的情况均处于灌浆期的情形。

    历史上天气对美豆生长的影响分析

2012年对于美豆来说，种植面积并不小，根据USDA数据显示，2012年美豆种植面积为7719.8万英亩，高出2011年215.2万英亩。与2009、2010年播种面积相当。如果单产按照43蒲式耳/英亩来算，产量有望达到33.29亿蒲式耳。不会造成美豆大涨。然而，天公不作美，启动了美豆大涨的行情。

据天气数据显示，美豆在最需要水分的灌浆期遭遇到了干旱，图中可以看出，在此期间的降雨量是自2007年以来同期最低的时期，降雨量的大幅减少显然拖累了美豆的正常生长。美豆生长数据显示，生长好与非常好的比重明显下滑，而生长不好和非常不好的比重明显上升，在历史的长河中显得异常突兀。

所以在最终显示的美豆收获面积、产量以及单产数据库中，不同程度减少。其中美豆收获面积为7616.4万英亩，减少103.4万英亩；产量为30.3亿蒲式耳，减少3亿蒲式耳；单产为39.8蒲式耳/英亩，减少2蒲式耳/英亩。这样的数据令市场从悲观中一下子苏醒过来，所以铸就了2012年创新高行情。

14/15年度美豆生长期间天气状况

截止6月16日，新年度美豆种植进入已经达到92%，超过同期水平，出芽率也保持正常生长，在这两个阶段，天气利于大豆生长，这也是前期美豆11月合约受压制的原因之一。从降水量去看，高于2012年，因此没有干旱。从天气预报来看，多数产区未来几天有阵雨或雷雨天气，但没有暴雨。在大豆生长阶段，降雨量正常，最终产量也达到历年最高点。于是美豆带动国内豆粕呈趋势性下跌。

    天气升水预期增强

15/16年度厄尔尼诺已经形成，历年数据显示，该极端天气对豆类生长利空。但目前炒作厄尔尼诺品种主要是橡胶、棕榈油。对豆类的利空还没有提上日程。然而，通过跟踪美豆主产区天气以及生长数据去看，美豆在种植期的降雨量明显增多，导致美豆种植延迟。截止6月14日，美豆种植率为87%，五年均值为90%；出苗率为75%，五年均值为77%。大豆生长优良率为67%，此前一周为69%，去年同期为73%。在种植期美豆已经表现出落后于历史同期的现象，利多不言而喻。

另外，据NASS在7月1日宣布在7月份对美国德州、堪萨斯州、阿肯色州以及密苏里州的美豆播种信息重新调查，收集的数据会在8月12日发布的产量月报里公布。届时也许重点关注8月份的灌浆期降雨情况。初步估计，新年度美豆播种面积下调的概率大。

    饲料企业提货决定豆粕库存存量

据数据调查显示，7月份国内各港口大豆预报到港为839.6万吨，低于市场预期，但高于往年同期。2015年1~7月份国内大豆进口总量达4383万吨，较去年同期增5.18%。8月份预估800万吨，9月份预估650万吨。尽管后两个月下调，但都高于去年同期。由于油厂的开机率仍处于超高水平，所以豆粕库存量继续回升。截止6月29日，沿海主要地区油厂豆粕总库存量为73.39万吨，环比增加3.71%，比去年同期降低23.88%。由于豆粕近期价格上涨，饲料企业提货积极，因此豆粕库存增加的风险减小。

    总结

 综上所述，天气因素将主导美豆行情，国内豆粕库存存量增量有望缓解，期现货价格共涨的概率增加。对于豆粕1601合约单边做多者，2600下方多单继续持有，2700一线多单谨慎持有，跌破均止损。突破3000点趋势性做多机会来临，突破加仓。由于基差缩窄不利于做空，因此，豆粕1509合约跟随远期上涨。豆粕空单回避。（特约撰稿人：傅小燕）