国內豆油价格后市还能看高一线吗？

8月初豆油在中美贸易关系紧张和供需收紧的基本面支撑下走出一波强势上涨的行情，美总统特朗普宣布9月1日对中国3000亿美元商品加征10%关税，中方暂停美国农产品的采购，贸易战升级直接造成了国内豆类油脂的向上跳涨，除此之外巴西港口大豆升水报价大涨，再加上人民币汇率破7导致大豆未来进口成本提高，国内压榨大豆因豆粕胀库及台风来袭处在偏低水平，双节备货又显著提升豆油提货量，豆油库存持续下降，以上多重利好共同推动豆油快速上涨500多点。下半年进口美豆仍困难重重，远月大豆供应担忧犹在，豆油棕油库存齐降，美豆天气炒作随时可能重现，基本面向好继续提振豆油行情，节前备货结束前豆油行情或将维持较强走势。

豆油期现货价格共振上涨

豆油现货价格方面，根据万得数据统计，截止2019年08月22日，江苏张家港地区四级豆油现货价格6040元/吨，较7月同期现货价格5260元/吨上涨了14.83%，较去年同比上涨430元/吨，在近5年的同期现货价格中，当前张家港地区四级豆油现货价格维持在平均水平。因中美贸易战不确定性较大，国内大连盘在此背景下表现仍较强，与此同时非洲猪瘟抑制粕价导致油厂压榨量仍处低位，双节备货还在持续，油厂提货情况良好，豆油棕油库存齐降，叠加买油卖粕套利交易，共同推动国内豆油现货价格连续上涨。

资料来源：文华财经 wind

美豆减产引发全球库存下降

美国农业部最新公布的8月份供需报告显示，美豆种植面积进一步下调至7670万英亩，较7月公布结果减少了330万英亩，低于6月公布的8000万英亩,此次公布数值令人大跌眼镜，同样的本次报告也下调了预计收获面积的预估，收获面积较6月预估下调340万英亩至7590万英亩，主要是俄亥俄州和南达科他州的减少，这使得美豆2019/20年度产量预期下调至368亿蒲式耳，折合为1.0016亿吨，较2018/19年度减少了约2350万吨。虽然本年度阿根廷大豆的产量恢复弥补了部分美豆减产造成的影响，但是全球大豆库存将因此而大幅下滑，这将有利于支撑全球豆油的价格，但此次报告中大豆单产维持7月预估48.5蒲式耳/英亩，不过20日的农作物进展报告显示美国大豆优良率下滑了1个百分点，之前曾连续四周保持稳定。Pro Farmer中西部作物年度巡视的结果显示，考察人员在内布拉斯加考察的大豆农田发现每三平方英尺的豆荚数量为1211个，低于2018年的1299个，在印第安纳州每三平方英尺豆田的豆荚数量为924个，低于去年的1312个，因此有理由对8月份的单产预估数据持有怀疑，可能美豆的产量进一步下调，全球大豆库存或将进一步下滑。

巴西四季度大豆供应或堪忧

进口大豆短期供应无虞，远期到港量逐渐减少，根据天下粮仓调查数据，8月大豆预报到港141船910万吨，9月大豆到港预估900万吨，较上周预估持平，因9月份买船数量不大，10月大豆到港初步预估下调至800万吨，较上周预估下降30万吨，11月大豆到港初步预估维持750万吨。中国油厂因为中美贸易战大量采购巴西大豆，而巴西大豆出口将进入淡季，能够出口的数量有限，随着南美大豆出口高峰过去，国内大豆供应逐渐趋紧，南美大豆的升贴水也已经开始明显上涨，如果中美贸易谈判在10月底不能取得有效的进展，为进口美豆扫除障碍，那么在11月至次年2月这个阶段内国内大豆供应将会收紧。

资料来源：天下粮仓

油厂压榨豆油库存持续降低

从7月开始油厂大豆开机率维持在45%附近浮动，创近5年最低水平，7月油厂仅压榨670万吨，较上个月下降9.3%，较去年同期下降11.2%，从年初累计同比降幅为4.9%。第33周因部分工厂豆粕胀库还未缓解，及受台风“利奇马”影响，部分油厂紧急停机，开机率意外下降，全国各地油厂大豆压榨总量1578400吨，较前一周1657600降79200吨，降幅4.77%，大豆开机率为44.18%，较前一周46.39%降幅2.21百分点。油厂压榨减少则豆油产出下降，而豆油成交量受节前备货刺激连续3周增加，国内豆油库存持续7周下降，豆油意外的降库是本轮油脂能够走强的一个重要原因，截至到8月16日国内豆油库存133万吨，较去年同期下降16%。

资料来源：天下粮仓

棕榈油出口产量数据利好支撑

根据8月13日公布的MPOB报告供需数据显示，7月毛棕油产量173.8万吨月环比增15.06%，出口148.5万吨月比增7.4%，库存239.1万吨月比降0.79%，7月进口量3.6万吨，棕榈油产量高于预期，但因出口增幅好于预期，且进口量下滑，导致月末库存不增反降，低于此前市场预估，连续第5个月回落，报告释放偏多信号。据船运调查机构ITS发布的数据显示，2019年8月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量为1,005,355吨，比7月份同期的924,895吨提高8.7%，另一船运调查公司AmSpec称，2019年8月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量为1,027,710吨，比7月份同期的909,285吨提高13.0%，较前15日出口增幅缩窄。根据最新的出口和产量数据，马来棕榈油出口环比增长，产量环比下降，库存增速估计低于预期，对油脂形成利好支撑。

综上，非洲猪瘟疫情蔓延，生猪存栏下降，豆粕需求下降导致国内油厂大豆压榨量整体仍处偏低水准，双节集中备货旺季到来又显著提升豆油出货量，国内豆油库存因此持续下降，棕油亦处于去库存之中。何况美豆播种面积大降后天气炒作随时可能升温，及中美贸易关系紧张，随着南美可供出口大豆数量的下降，第四季度大豆供应担忧犹在，南美豆升贴水大概率维持上涨趋势，国内进口大豆成本将逐步上升，节前备货结束前豆油行情或将维持较强走势。（农产品期货网特约分析师——郭文伟，转载请注明来源）