棉花期价有望出现触底反弹走势

国内棉花期货主力合约自8月26日中美贸易摩擦再次升级而再度盘中触及跌停尾盘收阴线之后，开始震荡缓慢修复调整，自昨日夜盘开始受到中美两国经贸团队通话的利好消息提振开始加速上涨，今日盘中触及涨停，笔者认为前期来自市场供强需偏弱和宏观面的压力已经很大程度反映进盘面中了，后期棉花市场仍不乏支撑因素，继续向下动力不足，并且棉花棉花经历再一次的大跌之后本身存在向上修复的需求，加之中美贸易摩擦出现转机，棉花期价有望出现触底反弹的走势。

中美经贸磋商出现利好

美国前期已经对中美输美2500亿美元商品加征关税，中国被迫依据相关法律法规做出相应反制措施，8月15日美国宣布对另外的价值约3000亿美元的自中国进口商品加征10%的关税，8月23日国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的750亿美元商品分两批加征10%、5%不等的关税，8月24日美国宣布对自中国进口的约5500亿美元商品提高加征关税税率，9月1日中美双方新一轮的互相加征关税措施落地。9月5日上午国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通，工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备，市场预期10月的谈判取得进展的概率较大，有力提振国内外棉花市场。

美棉产量估计或存下调压力

USDA8月报告上调美国2019/20年度植棉面积估计为1390万英亩，仍低于上年度的1410万英亩，美国2019/20年度棉花单产预计上调至855磅/英亩，低于上年度的864磅/英亩，2019/20年度棉花产量预计上调至2251.6万包，高于上年度的1836.7万包。近段时间美棉优良率进入8月份持续震荡下跌，美棉产量预估面临下调的压力，据USDA周度作物生长报告显示，美棉作物进度快于去年同期和五年均值，最新生长情况差于前一周和去年同期，截至9月1日的一周，美棉结铃率为97%，去年同期为95%，五年均值为96%，美棉吐絮率为36%，去年同期为28%，五年均值为27%，美棉优良率为48%，之前一周为43%，去年同期为41%。

美棉累计出口仍高于5年均值

当前市场年度美国陆地棉出口不及去年同期，但仍明显高于5年均值，截至8月22日的当前市场年度累计销售陆地棉808.5万包，比去年同期下降7%，对中国累计出口装船量为6.01万包，低于去年同期的6.61万包，对中国已销售未装船的量同比下降4.34%。2018/19年度截至7月25日累计销售陆地棉1554.3万包，同比减少5%，较5年均值高出27.19%，其中对中国累计出口装船132.27万包，同比下降39.2%，对中国已销售未装船的量同比下降21.2%。

国內储备棉抛储快要结束

近期储备棉拍卖成交转暖，9月5日储备棉轮出成交率95.28%，平均成交折3128价格13045元/吨，较前一交易日上涨86元/吨，开拍至今储备棉轮出累计成交81.42万吨，成交率84.48%。储备棉经过连年抛储而没有收储，当前储备棉余量已经不足200万吨，2019年储备棉抛储总量100万吨，远低于去年的投放量，本轮抛储工作将于9月30日结束，储备棉抛储快要结束以及临储库存去化对郑棉期价有支撑作用。

内外棉价差震荡走窄

国内棉花库存持续高企，下游需求萎缩，消耗皮棉速度缓慢，加上市场长期被悲观情绪萦绕，郑棉跌幅持续高于美棉。棉花内外盘价差震荡走弱，但近期出现止跌回升的迹象，棉花进口利润下滑对国内棉价存在支撑作用。郑棉市场仓单和有效预报持续下滑，截至2019年9月5日仓单数量为11489张，有效预报为0张，仓单+有效预报数量略微高于去年同期水平。

整体来看，全球经济下行压力较大，中美贸易摩擦进展反复且已经持续了一年多，市场信心不强。国内棉花库存持续偏高，下游需求萎糜，期价震荡下跌，但前期利空市场已经有所反映，而近期中美贸易磋商出现利好对棉花价格有提振作用。内外棉价差收窄，储备棉库存去化，仓单实盘压力减轻，当前期价已经较多的低于种植成本，并且后续国内将逐渐进入传统纺织产业旺季，下游成品走货预计将有所好转，对棉花需求有一定提振作用，因此短期棉花下方存在一定支撑，价格有望维持震荡偏强的态势。（农产品期货网特约分析师——李娅敏，转载请注明来源）