中国生猪期货首个合约完美交割

  9月27日，生猪期货首个挂牌合约LH2109完成最后一个交易日，生猪2109完成了它的历史使命，顺利摘牌，同时全部交割已顺畅完成，交割结算价13265元/吨。这意味着生猪期货首个合约已经历完整生命周期，生猪期货合约规则设计及市场管理得到了市场全面的检验与认可。下面我们来回顾下生猪期货2109合约备受瞩目的旅程。

  一、整体情况

  据大商所统计，截至9月27日，LH2109合约共运行175个交易日，其中自1月8日上市起至7月29日共135个交易日为生猪期货主力合约，8月以来因临近交割，LH2109合约成交、持仓逐步减少，9月13日成交、持仓已为0。整个运行期间LH2109合约累计成交量190.97万手，成交额6591.13亿元，日均持仓1.70万手，配对交割20手。

二、走势回顾

  资料来源：博亚和讯，大商所，首创京都期货

  生猪期货2109合约走势大致可以分为六个阶段：

  第一阶段：以30000元/吨价格挂牌上市，高利润+高恢复预期，吸引了众多养殖企业套保。

  第二阶段：1月23日至2月24日。由于河南、山东等地相继出现非洲猪瘟病及疫苗毒的问题，母猪淘汰增加，仔猪死亡率上升，使供应恢复进度受阻，同时仔猪价格也不断抬升，叠加饲料价格一直处于高位，提高未来生猪出栏成本，盘面上涨修复高贴水。

  第三阶段：2月25日至5月1日。盘面上涨到29000元/吨后震荡下行，而仔猪价格在高位横盘，非瘟疫情时有发生，盘面对供应预期的分歧逐渐趋同，等待供应阶段性减少的进一步的证据。这段时间，事件驱动导致的情绪变化对盘面影响较为明显。

  第四阶段：5月1日至6月底。盘面不断向下突破，生猪持续增仓下跌，空头力量较强。四月中前期压栏肥猪陆续出栏，前期二次育肥的商品猪也无法继续压栏，市场中供过于求。仔猪价格自四月初持续下跌，分区防控后非瘟疫情未有大幅爆发，市场对后市价格较为悲观。同时因为一季度进口肉数量创新高及生猪期现关联走强，现实因素占比增大，期价跟随现价持续下跌。

  第五阶段：6月底至7月底，价格超跌叠加国家收储猪肉，期货价格反弹，围绕19000元/吨整数关口缩量窄幅振荡盘整。

  第六阶段：8月2日75手生猪仓单正式注册成功意味着生猪期货交割流程所有环节进入实质性阶段。预期中的反弹由于疫情抑制及产能恢复消化，期现持续回归。在正式进入9月份交割月后，根据产业内实际交割的流程及贸易情况，综合考量买卖双方成本，最终交割价格以贴水或平水交割为主。

  自5月份以来，随着成交量的增加，生猪期现货价格相关系数达0.95，说明生猪期货价格发现与风险管理功能开始初显。对于新品种来说，上市初期的主要功能是发现远期价格、稳定市场预期，企业也需要通过了解、尝试、熟悉后逐步扩大参与规模。生猪期货2109合约成功地完成了这一目标。

  三、交割情况

  作为生猪期货第一个挂牌合约，自9月1日首次交割配对起，LH2109合约共配对交割20手，包括5手车板交割，15手仓单交割，涉及9家卖方会员的13个客户、10家买方会员的10个客户和6个交割库。20手交割均为每日选择交割（由卖方主动提出交割申请）。其中，16手交割配对为现场提货，共出栏生猪2131头，出栏生猪均重117公斤；买方选择协议交割方式自行交收的3手，交割库回购的1手。16手现场提货的交割中，买方接货后省内处理的10手，跨省调运的6手。所有交割提货均已顺利完成。

  四、意义及影响

  作为我国首个活体交割品种，生猪期货交割是其功能发挥的关键环节。生猪期货首个合约交割流程平稳完成、顺利摘牌意味着合约规则、交割制度等通过了市场的全面检验与认可，相关设计符合现货市场实际情况，增强了市场各方深度参与生猪期货的信心和积极性，意味着生猪产业链企业可以利用生猪期货的远期价格发现功能，合理指导现货生产经营计划，有利于促进生猪产业规模化形成及健康稳定发展。（农产品集购网特约专稿，作者：赵磐，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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