2月份以来美豆整体价格走低,期间美豆主力合约一度跌至1128美分/磅,相对于美豆价格走低,国内豆粕期货大体稳定,27日豆粕主力合约更是上涨了44元/吨。
美豆下跌国内豆粕期货不跌主要有哪些因素?我们简单梳理一下豆粕定价和价格传导机制,国内豆粕表观上是国内压榨生产,但穿透原料角度,我国榨油大豆95%以上依赖进口,大豆进口成本直接影响了国内大豆压榨的豆粕和豆油成本,大豆进口成本以美豆的期货价格波动为主,并结合大豆港口FOB升贴水。总的来说,国内豆粕很大程度是美豆定价,国内对豆粕价格影响更多只是国内豆粕需求占全球比例高,豆粕、豆油需求影响全球大豆需求,进而影响全球大豆供需及价格。
2月以来美豆价格整体走低,跌破1200美分/磅后一度跌至1128美分/磅,但国内豆粕期货价格并未明显跟随,主要有以下几个因素:
1)巴西大豆港口FOB升贴水触底反弹,从1月末的-100美分/磅至-120美分/磅反弹到-50美分/磅,升贴水反弹抵消了美豆期货价格下跌。巴西近月大豆进口成本1月末为3720元/吨,当前为3685元/吨,下降幅度较小。
2)过去两年豆粕基差波动大,且绝对值处于高位,很多饲料厂和贸易商高价买了基差最终出现亏损或者豆粕买在高位,该情况下,即使当前近月豆粕基差处于近几年低位,但饲料厂主动买基差较少,偏向于一口价,油厂因基差卖较少,主动在盘面卖出套保减少,豆粕期货缺少“大空头”。从时间角度,前期豆粕价格较高情况下,饲料厂还愿意买基差,但近期买豆粕基差明显减少,期货减少了油厂卖出套保,下跌动能不足。
美豆下跌国内豆粕期货不跌主要有哪些因素?我们简单梳理一下豆粕定价和价格传导机制,国内豆粕表观上是国内压榨生产,但穿透原料角度,我国榨油大豆95%以上依赖进口,大豆进口成本直接影响了国内大豆压榨的豆粕和豆油成本,大豆进口成本以美豆的期货价格波动为主,并结合大豆港口FOB升贴水。总的来说,国内豆粕很大程度是美豆定价,国内对豆粕价格影响更多只是国内豆粕需求占全球比例高,豆粕、豆油需求影响全球大豆需求,进而影响全球大豆供需及价格。
2月以来美豆价格整体走低,跌破1200美分/磅后一度跌至1128美分/磅,但国内豆粕期货价格并未明显跟随,主要有以下几个因素:
1)巴西大豆港口FOB升贴水触底反弹,从1月末的-100美分/磅至-120美分/磅反弹到-50美分/磅,升贴水反弹抵消了美豆期货价格下跌。巴西近月大豆进口成本1月末为3720元/吨,当前为3685元/吨,下降幅度较小。
2)过去两年豆粕基差波动大,且绝对值处于高位,很多饲料厂和贸易商高价买了基差最终出现亏损或者豆粕买在高位,该情况下,即使当前近月豆粕基差处于近几年低位,但饲料厂主动买基差较少,偏向于一口价,油厂因基差卖较少,主动在盘面卖出套保减少,豆粕期货缺少“大空头”。从时间角度,前期豆粕价格较高情况下,饲料厂还愿意买基差,但近期买豆粕基差明显减少,期货减少了油厂卖出套保,下跌动能不足。
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